财经女神为你解读2021年代价投资最强攻略！

已往的2020年极不平常，到来的2021年空中楼阁。面临波涛壮阔的资源市场，我们该怎样拨云见日把握时机？

本日我们约请到了两位重量级大咖：嘉实基金董事总司理、代价风格投资总监、股票投资决议委员会委员张金涛，以及中金公司(73.610, 5.60, 8.23%)首席计谋分析师、董事总司理王汉锋，我们将一起来对将来的市场举行分析和预测。 

市场分析及预测

问：白酒可以不停被看作是代价投资吗？

张金涛：这个我以为不是。已往几年像白酒这一类的资产，包罗其他的食品饮料有一个估值的重估，确实它自己的根本面也照旧不错的，有连续的红利增长，壁垒也是比力深厚的。

如今题目会合在哪儿？就是由于估值越来越贵以后，如今这个阶段不停买它，不停持有它，另有多少的估值空间？

我之前也买过许多的白酒，但现实上我是有一些疑问的。疑问在那里？就是假如这个白酒在将来一两年可以或许实现一个显着的代价的提拔，它的需求确实非常茂盛，代价可以或许顺下去，代价能提拔，它消化估值的速率就会比力快。假如它代价提不上去，好比提价失败了，这个股价如今肯定是偏高了，就要卖掉它。

以是，这个要每个个股去看，而不是一概而论，任意买一个白酒就能赢利。

问：怎么对待2021年港股市场的时机，以及各人常常聊的港股A股化，A股港股化的环境？

张金涛：港股对A股实在是一个特殊好的增补，假如我们的基金又能投A股这些优质的消耗，包罗制造业的资产，又能投外洋的这些互联网，医药这些资产，假如能做一个组合，它整个组合大概更有韧性。

但是，从板块的角度来说，在A股买不到的互联网、创新药，另有一些特色的消耗，好比像博彩，包罗一些体育品牌，龙头全在香港，香港另有一些跨国的银行，跨国的保险，你在国内都是买不到的，这些我以为都是有特色的范畴，对A股是一个增补。

那么投资时机是什么？这个行业在A股也有，在港股也有，但是价差非常大，好比A股比港股贵一倍，乃至贵更多，各人就会去买港股。

但是我们也发起各人，不能看到自制就去买港股，假如根本面还在恶化，大概也会港股跌得更多，肯定是根本面连续改善的时间，这个港股和A股的价差会缩窄。

由于港股根本上满是机构，是一个机构的市场，机构的市场就是根本面恶化的时间，各人都斩仓，一点都不会迷恋，以是股价会杀得非常快，到达一个公道大概很低的估值才会有长线资金进来。

以是，这类资产，假如它的根本面连续改善，假如价差又非常大，显然是应该买港股的。 

问：2021年的一大主题是钱币供给的大概性边际紧缩，您对于2021年的市场有怎样的预测和预期呢？

张金涛：2021年要分开看，港股和A股大概预期轻微有点不一样。A股已往两年一连大涨，各人都看到了，收益也非常可观。

有人担心第三年会不会继承涨？实在，2019年可以看作是跟2018年是反过来了，填上了2018年挖的谁人坑。以是，客岁拉了一波估值，2020年团体的红利根本上是平的，没有增长了。

以是，从这块来讲，本年会是一个红利和估值的竞走，估值从钱币供应，从整个宽松的水平来说，应该是有紧缩的一个空间的。

但是，港股环境是截然相反的，港股客岁没有涨，客岁我们看指数是负的，假如换算成人民币是负10。从这个角度，它的估值已经很自制，没有拉估值。

那本年呢？由于客岁的疫情，2021年大概率红利是一个比力快的增长，最守旧的收益15%-20%之间。假如乐观一点，大概20%以上，如许一个估值增速再共同一个相对比力低的估值也没有估值的膨胀。

以是，本年我以为港股的得到正收益的空间照旧比力显着的。

问：新能源汽车还能再涨吗？

王汉锋：新能源车肯定是一个大的趋势。传统车向电动方向变化，像原来的智能手机替换传统功能机一样，这是第一个大的方向。

第二，新能源汽车财产链会有一些变革，我以为2020年整车的体现非常好，像特斯拉、中国的这些造车新权势，在美股上市的这些代价都黑白常好的收益，绝地反转。往前看，我以为更加值得器重的是他们的财产链的中上游，缘故原由是什么呢？

各人一拥而上都在造车，传统的燃油车也不会甘心被颠覆，他也会去推出新车型。末了市场一定会非常拥挤，开始打代价战，这个时间，他对中上游的零部件、元器件、原质料的需求会高速增长。

这比如像当年的智能手机，在2010年之后，整个智能手机开始加快增长，大巨细小的厂商都在搞本身的手机品牌。效果呢？你会发现，你投资最好的标的不是这些造手机的，而是给手机厂商提供零部件，提供元器件的这些。

我以为2021年整个新能源汽车财产链的重点也是如许，这是我对整个新能源汽车的一个观点，就是说大方向照旧没有题目，但是这个布局上要有一些变革，重点上也有一些转移。

问：中国如今处于一个什么样的经济周期内里，“十四五”规划当中，中国经济的发力点又在那里？

王汉锋：我以为这个市场应该有共识，疫情渐行渐远之后，中国会在2020年的底子上进一步走向正常化。

我们整个中金的研究团队对2021年中国的经济增长的猜测大概是8%-9%，GDP增长8%-9%。这个8%-9%听起来是挺高的，实在也不算低，照旧不错的一个环境。 

这内里还包罗企业的资源开支，我以为这会在2021年加快。2020年我们制造业的利润不错，他们就要在2021年开始扩大产能。这些东西都是要投资的，整个投资的方向照旧不错。以是说，整个企业的资源开支是增长的一个很紧张的驱动气力。

其次是消耗方面，2020年大概各人都能留意到，我们生产的规复相对比力快，但是消耗的规复是滞后的，消耗在社会消耗品，民生总额在年底之前大概都刚刚回到正的，大概是靠近零的一个程度。2021年消耗增长应该会有一个复苏。

另有就是出口，出口这边在2020年就已经超预期了，再加上客岁下半年到本年，中国又签署了一系列的投资商业开放的协议，以是大要上2021年出口会有一些增长。    

从“十四五”规划这一点看中国的五年规划，既有连续性，又有新东西。这些新东西你就要看“十三五”规划期间发生了哪些大概在“十二五”期间没有预想到的事变。

一个是中国在国际上的经济的职位，这个是我们在“十四五”期间会比“十三五”期间更进一步。那么，这就使得中国会更增强调内需，由于我们这么大的经济体，我们已经不能靠表面来拉动了。 

无论是“十四五”规划也好，照旧本年的中心经济工作集会也好，科技自主、财产升级、研发创新，这都是重点。我以为也代表着很好的投资时机。

概括来说，我以为像消耗升级对应的内需，财产升级对应的是科技自主，然后绿色发展、碳中和、数字化转型，这些都是中长线很好的投资方向。

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责任编辑：赵般娇