财经问道丨经济增长转正 投资黄金时期到临？

原标题：财经问道丨经济增长转正 投资黄金时期到临？

解码疫后投资计谋

编者按

最新公布的经济数据表现，中国前三季度经济增长由负转正，已渐渐重新冠肺炎疫情中复苏。央行日前称，“应答应宏观杠杆率阶段性地上升，扩大对实体经济的名誉支持”。有机构以为，连续的宽名誉对根本面修复有连续支持。本期财经问道关注疫情之下的投资计谋。

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■中国经济时报记者 刘慧

国际钱币基金构造日前表现，中国经济对疫情应变顺应精良，将成2020年唯一正增长的重要经济体。国内各项数据也连续公布。2020年前三季度经济增长由负转正，三季度增长4.9%。9月企业中恒久贷款增速和社融增速超预期，名誉情况依然宽松。央行负责人克日表现，“应答应宏观杠杆率阶段性地上升，扩大对实体经济的名誉支持。”机构以为，连续宽名誉对根本面修复有连续支持。

停止10月15日晚，全部A股2020年三季报披露率为33%，预喜公司占比47%。分行业看，Q3单季度净利润同比增速最高的为汽车、机器、新能源、家电等，会合在制造财产；环比增速改善显着的行业为商贸零售、消耗者服务、房地产、纺织服装等，会合在消耗财产。

担当中国经济时报记者采访的人士分析表现，中国经济大概率会规复至疫前程度。10月26日至29日，十九届五中全会将讨论“十四五”规划，预计财产政策、生齿政策等将成为市场关注核心。疫情之下，投资者可关注与经济周期复苏相干的行业。有乐观的观点乃至表现，金秋行情开启，市场已进入黄金时期。

中国经济渐渐摆脱疫情影响

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宏观经济形势是投资者关注的风向标。现在，中国经济渐渐摆脱疫情影响，经济数据逐月回升。

上海财经大学公共政策与管理研究院首席经济学家杨畅对本报记者表现，中国经济四序度有望修复到5%-6%区间，2020年实现2%左右增长。因经济互助与发展构造(OECD)重要经济体不停修复，对中国出口的拉动作用显现，国内经济修复到潜伏增长程度的态势也比力显着。

丝路智谷研究院院长梁海明对本报记者表现，预计中国经济2020年整年大概实现3%左右的增长。

财信证券首席经济学家伍超明对本报记者表现，三季度中国经济出现稳固规复增长态势，四序度继承向潜伏经济增速回归，整年约增长2%。国内疫情防控和经济规复较快，中国经济在环球经济中的占比有望提拔。

经济根本面超预期对市场有哪些影响？中信证券研究团队表现，国内根本面超预期改善会不停举高市场底线，IPO和增发减持对市场资金分流有限，不改变表里资金净流入的状态。A股的中期慢涨已经启动，并将连续数月。

银河基金宏观政策研究员鲍武斌表现，2020年进入下半年之后，经济复苏简直定性渐渐上升，顺周期行业体现相对更好，使得市场风格趋向平衡。从三季度体现看，前期超涨的电子、生物医药等行业排名较后，顺周期的汽车、非银、化工、建材行业有所体现。市场感情在三季度团体仍旧较好，因此，对市场持相对中性的见解。

趁势而进的黄金时期到临？

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“Q3红利超预期、改革加快下‘十四五’增长路径明了、风险偏好抬升有望助力市场打击3500点的区间上沿。”国泰君安研究所首席计谋分析师陈显顺对将来远景更乐观一些。

陈显顺表现，现在金秋行情开启，市场趁势而进的投资黄金时期到临。随着十九届五中全会邻近，市场重心将从关注短期红利趋势转向预测恒久行业时机。估值方面，随着短期红利超预期，叠加改革加快与“十四五”增长路径更清楚，年底前估值切换后估值压力将缓解。科技是红利修复周期中最闪亮的星，在打造内循环下，市场预期将渐渐转向政策足以对冲科技板块面对的外部打击，使科技的预期底有望提前出现。好比新能源及新能源汽车、消耗电子（苹果链）、光模块、半导体等。在消耗范畴，可选消耗比必选消耗红利端更有大概超预期，好比旅店、汽车、家居、旅游、家电等。

对于投资计谋，梁海明表现，在“一个分身、两个循环”的基调下，比力倾向体育用品、造纸业和环保业。日前印发的《关于全面增强和改进新期间学校体育工作的意见》和《关于全面增强和改进新期间学校美育工作的意见》要求，到2022年，配齐配强体育西席，开齐开足体育课。这一政策使得体育用品的需求或大幅增长，再加上老百姓都把体育健身和康健挂钩，有助于推动更多体育赛事、体育经济，有助于打造国内国际双循环新发展格局。

在梁海明看来，受疫情影响，箱板纸行业本年上半年需求按年下跌2.2%，但第二季度已快速复苏，由于造纸业下半年踏入旺季，下半年箱板纸行业需求很有大概会转为正增长3%。各大纸企连续涨价，支持纸业股体现。鉴于需求增长势头精良，以及估值不高，预期纸业股本年下半年股价有好体现。别的，发展环保是大趋势，中国许多企业在多晶硅生产及太阳能电池产能方面处于环球向导职位，该行业的商品化水平较高，随着市场对太阳能的需求渐渐增长，相干概念股料可从中受益。

关注经济周期复苏相干行业

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“市场感情在三季度团体仍旧较好。”鲍武斌表现，固然长逻辑上住民财产搬家的趋势仍将存在，但市场主线面对估值回调、风险偏好回落的大概，股债相对性价比回归中性。将来一段时间，市场焦点聚焦于经济复苏预期提拔后，市场布局是否会发生变革。同时，谨防疫情二次暴发等对市场的打击。

在鲍武斌看来，从长周期的维度看，新经济替换老经济，科技周期连续的趋势没有改变，但短期活动性更加宽松的预期消散，市场前期高估值的热门品种有回调压力。随着经济复苏预期提拔，利率回暖，同时消耗科技与周期股的估值差靠近汗青高点，在将来一段时间，可以渐渐关注经济周期复苏相干的行业和板块，如保险、银行、机器、化工等。

值得器重的是，市场担心钱币政策拐点的到来，抑或是经济修复不及预期。在陈显顺看来，这要等候本年12月以致2021年1月方可验证。而本年10月至11月的窗口期，市场反而须关注上行风险，尤其是资金向银行、保险、券商等低估值、稳红利板块切换的大概。

陈显顺提示投资者，疫情二次伸张导致外洋市场震荡，美国大选不确定性增长均大概带来A股颠簸加大。从近20年的A股日历效应看，四序度金融、地产、交运、公用等低估值、防御性板块跑赢市场的概率较高。银行板块Q3红利数据将承压，三季报落地有望使大金融板块开启向上行情。

权益资产是最好的恒久投资

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■中国经济时报记者 张炜

富达国际的一项最新观察表现，新冠肺炎疫情增加了亚洲投资者的担心，但大部门投资者（82%）表现他们在疫情期间连续投资，反映他们宁肯淘汰一样平常开支也不肯放弃投资组合的长线回报时机。

这表明恒久投资越来越接待。固然疫情导致环球经济大范围阑珊，复苏远景存在不确定性，但对投资者来说，设置权益资产仍大概是最好的恒久投资。这也是名贵的汗青履历。海通证券的一项测算表现，1918年至2018年，用1万美元购买差别的美国资产：投资股票与债券可分别得到288万美元、126万美元；投资原油、黄金和房产分别能得到36万美元、63万美元和41万美元。从很长的时间维度来看，权益类资产的恒久收益优于其他各大类资产，值得投资者恒久设置。

A股“牛短熊长，暴涨暴跌”，上证指数2007年10月16日创下6124点的汗青高点，至今已经已往13年。上证指数现在倘佯在3300多点，较汗青高点下跌45%左右。个人投资者每每诉苦炒股赢利难，乃至说“股市是财产‘绞肉机’”。可现实上，恒久设置A股资产并非不可以或许赢利，不少人还“赚嗨”了。克日公布的一项统计表现，大多数自动偏股基金已经逾越2007年的高点。停止本年10月15日，剔除运作不满13年的基金，将权益基金分为平凡股票基金、偏股混淆基金、自动权益类基金（包罗平凡股票型、偏股混淆型、均衡混淆型、偏债混淆型、机动设置型）、权益类基金（含自动和被动）等四类来看，2007年10月16日以来分别有89.87%、91.05%、91.28%、86.27%的收益率。此中，79只自动权益基金实现了100%以上的收益率，最高收益率凌驾350%。

这是“炒股不如买基金”的又一验证。必要留意的是，许多投资者恐怕未必可以或许对峙13年设置公募基金。中国基金业协会2017年指出，从资金泉源看，公募基金以散户化投资为主，真正的恒久机构资金占比很小。从持有限期看，多数基金投资者并没有把基金作为恒久设置工具，均匀持有期短，少于一年的占44%，少于3年的占67%。换言之，A股投资者“炒短”征象，在买公募基金时仍旧存在。“炒短”极大概导致投资者的收益大打扣头，乃至由于本身择时的错误，使正收益酿成负收益。

热衷“炒短”的投资者，对短期行情非常敏感，而忽略了恒久投资可带来“复利”高收益。实在，择时非常困难，乐成每每靠运气，失败率很高。上交所的数据表现，2016年1月至2019年6月的3年半时间，无论散户照旧机构投资者、公司法人投资者，全部的择时收益都是亏损的。机构之以是赢利，靠的是乐成择股。接纳恒久投资的计谋，大概短期收益并不惊人，但可以盛开“时间的玫瑰”，由“复利”效应带来可观的恒久收益。

恒久投资与代价投资是规避股市投资风险的最佳计谋。代价投资者选择根本面与发展性精良的公司，随着企业业绩增长，得到可观的投资回报。比方，中国安全从2010年红利173.11亿元增长至2019年红利1494.07亿元，其间股价复权上涨凌驾3倍，大幅跑赢同期上证指数。若算上现金分红的回报，投资者现实所得更可观。在本年4月的股东大会上，面临“如今买放十年行不可”的股东提问，中国安全董事长马明哲开门见山地表现，短炒中国安全是不符合的，作为代价投资，中国安全是符合的品种。他还表现，投资要关注三点：第一是行业，这个行业有没有远景；第二选公司，行业内里要选择最好的公司；第三看代价，代价到底合不符合。

固然上证指数现在间隔6124点还很远，但雷同中国安全那样股价创汗青新高的股票许多，包罗贵州茅台、美的团体、云南白药、恒瑞医药、保利地产等。代价投资者通过恒久设置权益资产获取的回报，具有显着的上风。而对个人投资者来说，必要熟悉到A股市场投资布局正在发生变革，将来代价投资更有望胜出。若继承难改炒小、炒差、炒短、炒新的“四炒”成规，恐怕照旧会被“割韭菜”。

新冠肺炎疫情仍在外洋肆虐，环球何时真正画上抗疫乐成的句号尚未可知，但当前市场仍宜对峙以代价投资的理念设置权益资产。植信投资研究院克日在沪发布的2020年四序度宏观经济和资产设置计谋陈诉指出，中国经济已经稳稳地走在复苏的路上，预计整年GDP增长大概位于2.7%至3.3%之间。当前国表里宏观经济和政策情况复杂多变，导致四序度金融市场将面对较大不确定性。但是一旦各种不确定因素消除，本年年底前大概是结构权益类资产的紧张时间窗口。对于选择妥当型设置计谋的投资者，陈诉发起维持股票资产的设置比例，同时更多通过短期趋势性生意业务举行股票投资。对于选择积极型设置计谋的投资者，发起得当进步股票资产的设置比例，投资估值公道的良好上市公司寻求恒久收益，忽略短期的代价颠簸。

中国本地投资者感情更加积极

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■中国经济时报记者 刘慧

新冠肺炎疫情对投资者的影响有多大？富达国际近来在新加坡、中国本地、中国香港及日本访问了2434位投资者，观察效果表现：中国本地投资者对财政状态的担心水平为四个市场中最低，对经济可快速复苏的乐观水平为四个市场中最高，投资感情较其他受访市场更加积极，对宏观经济、个人财政及康健，在四个市场中都是“最不担心”的水平。

57%的受访投资者表现，对财政的担心有所增长，此中半数称正在减少非须要开支，但大部门投资者（82%）表现，在疫情期间连续投资，宁肯淘汰一样平常开支也不肯放弃投资组合的长线回报时机。

中国本地投资者(60%)预期，中国本地经济不到一年即可走出疫情影响，并完全复苏。值得关注的是，中国本地新手投资者比例为四个市场中最高，从未履历过金融危急的投资者比例达82%。中国本地投资者表现，在疫情期间，其投资组合所受的打击相较其他三个市场更轻，当中23%的受访者更表现，疫情期内所持有的投资资产代价有所上升。

约半数中国香港受访投资者表现，疫情对财政状态及其退休储备构成负面影响，大部门投资者指其投资组合以分散投资计谋为主。逾半数中国香港投资者(54%)称，疫情对财政康健状态构成负面影响。52%的投资者表现，已减少非须要开支，50%的投资者称，已淘汰在必须品及日用品上的开支。68%的投资者认同“生存质量完全取决于可否维持个人财政康健”。为补充财政丧失，中国香港投资者预期，本身的工作生活将延伸，如耽误退休并继承全职工作(24%)、耽误退休转为兼职工作(24%)，或是淘汰退休后的开支(21%)。

只管投资者正蒙受疫情对财政状态带来的影响，但只有四分之一的中国香港受访者表现，筹划增长投资，此中64%的投资者筹划增长在股票上的投资，56%的投资者欲增长于债券的投资，40%的投资者筹划增长在房地产的投资。

受疫情影响，新加坡投资者对财政状态的担心为四个市场中最高，但对储备充裕水平的信心却为四个市场中最高。三分之二的新加坡投资者表现，因疫情而增长焦急，比例为四个亚洲市场中最高。逾三分之一(36%)的投资者表现，所投资的资产代价“下跌了许多”，比例为四个市场中最高。个人层面上，在筹划退休方面感到担心的新加坡投资者占比达59%，为四个市场中最多。为大幅低落疫情对财政状态的影响，逾半数受访的投资者(59%)表现已减少非须要开支，57%的投资者已淘汰在必须品上的付出。47%的投资者表现已淘汰储备金额。

观察表现，大部门新加坡投资者(86%)在疫情下仍连续投资，40%的投资者表现故意增长在股票的投资，25%的投资者则筹划增长投放资金于信托或基金内。新加坡投资者对本身的储备成效信心最高，当中48%的投资者对储备的充裕水平具有信心。

日本投资者对本地经济复苏远景最为审慎，但大部门投资者仍连续投资，当中逾半数投资者对所持有的投资组合接纳长线计谋。近半数日本投资者(47%)表现，天天都在担心财政状态，此中每10位受访的投资者中就有8位以为，本身的财政状态仅属中等或以下程度。40%的受访投资者以为，疫情对财政状态构成负面影响，比例为四个市场中最低。为应对疫情带来的财政压力，大部门投资者(约70%)已淘汰在非必须品及必须品上的付出。59%的投资者表现，已淘汰储备金额，该比例在四个市场中最高。

45%的日本投资者已经开始探求副业，比例为最高。观察效果表现，大部门日本投资者(86%)在疫情下仍连续投资，此中逾半数(52%)投资者接纳长线投资计谋，没有改变所持有的投资组合。

对于本地的经济远景，日本投资者在四个市场中最为审慎，逾半数投资者(55%)以为，日本经济最少必要三年时间，方能从疫情的影响中复苏。

监 制 丨 王忠宏 王 辉 王 彧

主 编丨毛晶慧 编 辑丨蒋 帅