资本市场可否拯救疫后低迷旅游业？广州塔等旅企扎堆IPO

夜色中的“小蛮腰”。 张慧敏 摄

近日，广州塔旅游文化发展股份有限公司（下称“广州塔”）和湖北省鄂旅投旅游发展股份（下称“鄂旅股份”）分别发起IPO冲刺。公开资料显示，广州塔的著名建筑被称为“小蛮腰”，其总高度为600米，如今已是广州市的地标；鄂旅股份主要业务所在的恩施大峡谷全长108千米，面积达300平方千米，是国家5A级景区。

去年以来，旅游行业受到疫情冲击较大，旅企在生存的压力下，也在加速寄希望于资本市场。据相关媒体统计，近一个月，还有南方文旅、华强方特、陕西旅游、青都旅游先后冲刺IPO，目前排队IPO 的旅企已经超过10家。

广州塔游客减少85万人

1月14日，广州塔公告显示，其已经在中国证券监督管理委员会广东监管局（下称“广东证监局”）报送了首次公开发行股票辅导备案的申请材料，广东证监局已经受理该事件。此外，广州塔还表示，未来如果向证券交易所提交IPO的申请材料获得受理，其将向全国中小企业股份转让系统（新三板）申请股票停牌。

2020年半年报显示，广州塔是以旅游文化为主导产业，相关联产业协调发展的综合性文旅企业，2017年在新三板挂牌，其主营业务为旅游景区、特色餐饮、珠江夜游、会展服务、酒店管理和纪念文创六项业务，主要股东是广州市城市建设投资集团有限公司和广州市广播电视台，两者的股份分别为90%和10%，实控人为广州市国资委。

据悉，受疫情影响，2020年上半年，广州塔共接待登塔游客25万人次，同比减少85万人，减幅为77%。受此影响，广州塔上半年营收1.02亿元，同比减少67.57%；归属于挂牌公司股东的净利润为-6454.69万元，同比下降193.97%；扣非净利为-6507.55万元，同比下滑193.76%。

翻阅其年报发现，2016-2019年，广州塔的营业收入分别为4.92亿元、5.55亿元、6.27亿元、6.90亿元，增长幅度分别是1.4%、12.8%、13.0%、10.04%，可以看出，广州塔的营业收入增长比较平缓。

与此同时，广州塔的毛利率逐年走低，从2016年的71.39%一路下滑至2019年的58.25%。此外，其资产负债率也在增加，2020年6月，其资产负债率同比小幅上升至59.19%，广州塔在其公告中表示，与同行业公司相比，其资产负债率相对较高。

值得的注意的是，尽管广州塔此前已经全额支付土地出让金，但是当地政府部门在征地补偿问题上与被征收方存在争议，截至2020年6月底，广州塔尚未获得新电视塔项目地块的土地使用权和以及地上建筑的房屋所有权证。因此，广州塔存在重新计收土地使用权出让金的风险。此外，尽管广州塔已经于2010年底开业，但截至2020年6月底，其工程尚未最终结算，未来存在固定资产减值的风险。

鄂旅股份主营业务单一

近期准备上市的旅游企业不只广州塔。1月8日，中国证监会官网披露了鄂旅股份首次公开发行股票的招股说明书，其上市的板块是沪市主板。

鄂旅股份招股书显示，鄂旅股份成立于2006年，2016 年 9 月前，其主要为游客提供恩施大峡谷景区内交通、游览、餐饮、 住宿、文娱等一系列服务；2016 年 9 月，其资产重组完成后，主营业务为恩施大峡谷、九宫山和随州大洪山景区内的客运索道业务和游客转运业务。

据悉，鄂旅股份本次募集到的资金将主要用于恩施大峡谷女儿湖景区和恩施清江红花峡两个项目的客运索道建设项目，两者投资金额分别是2.9亿和1.03亿元，共计3.93亿元。鄂旅股份招股书显示，2017年至2019年，其营业收入分别为1.01亿元、1.50亿元、1.42亿元。按此计算，2017年至2019年三年期间，鄂旅股份的营业收入共计3.93亿元。也就是说，鄂旅股份将要投资的上述两个项目的总支出是其三年营收之和，可见，上述两个项目的投资与发展对于鄂旅股份来说至关重要。

值得注意的是，在疫情冲击下，2020年前三季度，鄂旅股份营业收入骤降至2830.66万元，归属于母公司所有者的净利润仅为232.17万元，此外，其负债也从2019年末的2080.26万元增加至6585.42万元，增长幅度为216.57%。

对于风险因素的阐述，鄂旅股份的招股书显示，重大疫情和自然灾害是其在经营中的不可抗拒因素，而近年来的疫情以及滑坡泥石流、山体落石都对其产生了不利影响。

此外，鄂旅股份还表示，其收入主要来源于索道票和车票的销售，经营产品结构单一。然而，鄂旅股份在其财报中表示，随着旅游市场的日趋成熟、相较于传统的观光旅游模式，消费者的需求更为多元化和个性化，对旅游业企业服务水平提出了更高的要求。若未来旅游市场环境发生变化，公司不能尽快调整产品结构，推出更多满足游客需求的项目，可能对公司的经营业绩造成不利影响。

值得注意的是，鄂旅股份还表示，负责恩施大峡谷景区开发及门票销售的关联方大峡谷景区开发公司，近年来持续亏损。这可能会影响鄂旅股份在恩施大峡谷景区的业务，并导致其经营业绩下滑。

对于广州塔和鄂旅股份存在的问题，《华夏时报》记者在工作时间多次拨打其官方电话，均无人接听。《华夏时报》记者向上述两个企业的官方邮箱分别发去了采访提纲，截止发稿，未收到回复。

资本进入旅游行业较谨慎

去年以来，旅游行业受到疫情冲击较大，折射出旅游行业存在诸多不可避免的风险因素，同时，旅企在生存压力下，也更加寄希望于资本市场。据相关媒体统计，近一个月，还有南方文旅、华强方特、陕西旅游、青都旅游先后冲刺IPO，目前排队IPO 的旅企已经超过10家。

值得注意的是，旅企上市并不容易。近5年内成功上市的旅企只有九华旅游（603199.SH）、天目湖旅游（603136.HK）和西域旅游（30859.SZ），而2020年成功上市的西域旅游的IPO之路更是长达15年，此外，近期发布上市辅导备案的华强方特已经是第三次冲刺IPO。

华侨城旅游研究院特聘专家宋丁对《华夏时报》记者表示，旅游业的总体前景是非常好的，但是目前能够达到上市规模和上市盈利标准的企业并不多，纯旅游企业上市比较困难，因此一些旅游企业会将旅游与地产结合起来，这样能够减弱旅游产业的风险，也能够为上市提供一定的条件。

同时，宋丁也表示，旅游业总体还处于开发的初级阶段，真正成熟的旅游企业不多，盈利空间有限的情况下，资本进入旅游业的时候会比较谨慎。

“旅游市场受季节性影响较大。未来，企业要关注后疫情时代，旅游市场爆发之后的机会。” 易居研究院智库中心研究总监严跃进对《华夏时报》记者表示。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁