| 2021年以来，随着南向资金的持续高额净买入，港股市场走出了难得一见的上涨行情，一度站上30000点。 在此时点，澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者专访了凯丰投资宏观策略研究员谢姗辰，追溯港股本轮崛起的逻辑，展望港股未来走势。 凯丰投资作为国内知名百亿私募，成立于2012年，投资期货起家；2014年后，凯丰投资的能力圈逐步扩大至股票、债券、量化等领域，形成了以“宏观策略”为鲜明特征的投资风格，连续六度蝉联私募“金牛奖”。 谢姗辰认为，基本面盈利拐点及流动性充裕是驱动港股本轮的主要因素。资金角度，内地南向资金在2021年开年后快速流入港股市场。无论是对于险资还是公募基金，港股市场都具备很强的吸引力。另外，海外资金也在弱美元及人民币升值驱动下继续增配港股市场。 “2020年四季度，随着港股市场盈利拐点逐步到来，我们提高了香港市场的配置。当前投资组合中，港股占总体股票比重处于历史较高配置区间。”谢姗辰说。 谢姗辰认为，可以关注港股低估值板块、科技领域中具有稀缺属性的标的以及估值相对合理行业中有好的商业模式且自身质地不错的公司。 “首先，在疫情后经济复苏、弱美元、强人民币的大背景下，港股低估值的金融地产板块有估值修复空间。同时，我们认为部分公司提供的股息率即使在全球范围来看也相对较高，如果符合相应的投资回报要求，值得投资者配置。”谢姗辰说。 另外，谢姗辰认为，可以布局以优质互联网龙头为代表的稀缺资产。 最后，考虑到港股的行情可能会从当前的热门板块溢出到相对估值较为合理的行业，谢姗辰建议投资者通过深入研究如果能挖掘到商业模式和公司基本面好的个股，这些公司也会有不错的弹性。 以下为澎湃新闻记者专访谢姗辰的对话全文： 一、澎湃新闻：驱动近期港股走牛的主要动力有哪些？ 谢姗辰：基本面盈利拐点及流动性充裕是驱动港股本轮的主要因素。 基本面角度，盈利的驱动相比低估值更加重要，今年的港股上行就属于这种情况。港股过去多数时间估值都处在比较低的位置，去年四季度业绩下调几乎结束之后，港股市场逐步走出低估值陷阱，开始了基本面及估值共同向上的过程。所以低估值不是驱动本轮港股上行的唯一条件，盈利的拐点更为重要。 资金角度，内地南向资金在2021年开年后快速流入港股市场。无论是对于险资还是公募基金，港股都具备很强的吸引力。另外，海外资金也在弱美元及人民币升值驱动下继续增配港股市场。 二、澎湃新闻：近期南向资金扩容明显，你怎么看这种现象？原因是什么？南向资金有明显的偏好吗？ 谢姗辰：近期央行对流动性呈呵护态度，缓解了市场对于流动性快速收紧的担忧，叠加去年年末A股指数快速上行，公募基金受到正反馈影响发行火热，资金溢出到港股市场。 配置偏好上，从去年下半年以来，南向资金一方面青睐港股新经济稀缺标的，以公募基金为代表这一类投资者增持了如腾讯、美团等个股，另一方面追求高股息率高分红的标的，增持了中国太保和中国移动。 三、澎湃新闻：南向资金的大幅流入具有持续性吗？ 谢姗辰：短期南向资金的大幅流入受到公募基金发行的节奏影响，需要持续关注公募基金发行的节奏和国内流动性的状况。如果公募基金发行开始回落，新增资金南向买入的力量将会减弱。 对于另外一部分基于高股息和AH估值溢价收敛配置港股市场的投资者，只要上述条件仍存在，我们还能看到资金继续流向港股市场。当前来看，相当一部分标的还提供非常有吸引力的高股息，符合长线投资如险资等机构投资者的配置需求。行业分化明显，部分行业AH溢价还在较高位置，有修复空间。 四、澎湃新闻：与A股相比，港股有怎样的优势？ 谢姗辰：第一、港股市场上科技、教育、物业、医药等行业的龙头公司在全球范围具有稀缺性。另外，港股市场IPO周期相对较短，发行标准更加宽松，使得香港市场在中概股回归的过程中有较高吸引力。随着中概股回归，港股结构会进一步优化，形成与A股的差异性。 第二、部分行业如纺织服装、电影娱乐、博彩、电信、互联网及软件等行业上，港股相比A股市场能够提供给投资者更多样的选择。 第三、全球多数追踪中国的国际指数成分中包含较多港股标的，在海外资金增加新兴市场尤其中国资产的配置的过程中，港股标的受益于指数纳入原因能获得更多的资金青睐。 第四、港股市场制度在全球成熟市场中相对完善，对于全球投资者来说，有效的进入和退出机制是重要的考虑因素。 五、澎湃新闻：有观点认为，港股的新经济板块并不便宜，估值并不低，你怎么看待？ 谢姗辰：部分港股的新经济板块尤其是龙头公司当前估值并不低。基本面角度来说，这些公司代表了新经济未来的发展方向且公司质地好，具备持有价值；另外，由于在A股市场没有类似公司可以配置，所以港股这些优质标的对国内和全球投资者来说都有很高的吸引力，具备稀缺性溢价。 六、澎湃新闻：你近期对港股的操作有什么变化吗？仓位以及投资方向。 谢姗辰：2020年四季度，随着港股市场盈利拐点逐步到来，我们提高了港股市场的配置。当前投资组合中，港股占总体股票比重处于历史较高配置区间。行业及个股配置上，我们看好全球复苏背景下低估值板块的优质龙头，港股市场上具有稀缺属性的科技标的，以及其他行业中估值相对合理且公司质地优良的个股。 七、澎湃新闻：综合港股的现状，一些新的投资机会会出现在哪些领域和板块？2021年投资者在配置和方向选择上应该采取什么样的策略？ 谢姗辰：基于港股的估值修复及人民币汇率升值等原因，我们认为可以关注港股低估值板块、科技领域中具有稀缺属性的标的以及估值相对合理行业中有好的商业模式且自身质地不错的公司。 在疫情后经济复苏、弱美元、强人民币的大背景下，港股低估值的金融地产板块有估值修复空间。同时，我们认为部分公司提供的股息率即使在全球范围来看也相对较高，如果符合相应的投资回报要求，值得投资者配置。另外，可以布局以优质互联网龙头为代表的稀缺资产。港股市场因其独特的优势吸引了一大批优质中概股回归，这类公司既是全球范围的稀缺资产，又受益于指数纳入规则享受全球增配中国资产的红利。最后，考虑到港股的行情可能会从当前的热门板块溢出到相对估值较为合理的行业，投资者通过深入研究如果能挖掘到商业模式和公司基本面好的个股，这些公司也会有不错的弹性。 八、澎湃新闻：2021年港股会出现什么样的风险吗？ 谢姗辰：由于港股市场海内外投资者定价机制不同、上市公司增发配股容易、以及大股东持股比例低等，港股最大的风险在于一旦股价上行过快，个股容易遭到抛售以及上市公司突然增加股票供给。首先，港股市场海外投资者参与较多，海内外定价机制的差异使得一旦个股价格偏离内在价值后，价格纠偏更加快速。同时，港股市场做空工具完善，一旦短期价格受到情绪助推到了过高位置，有潜在的做空力量进场。其次，港股市场上市公司增发配股机制完善，流程耗时较短。股价上行可能面临上市公司快速增加股票供给的情况。最后，尤其值得注意的是，很多科技龙头公司大股东持股比例低，流通股较多，可能有较大卖出压力。这些都会对股价形成压制。 其他需要考虑的因素是，从中长期角度来看，海外的不确定性会对港股形成扰动，包括全球经济复苏节奏，疫苗普及进展，美国换届后政治风险可能引发的资产波动，美国利率政策以及美元指数走势的变化等。 |
说点什么...